7月下旬以来欧洲杯体育，咱们基于股价位置、后续催化等维度，反复领导AI干线里面向国产算力和中卑鄙端侧足下的扩散。

8月以来，咱们依然看到AI行情从前期国外算力的“鹤立鸡群”，向国产算力、中卑鄙软件足下等低位想法抓续轮动、扩散，尤其是8月22日国产算力的大涨，进一步符号着AI干线进入国产生态的扩散阶段。

往后看，集结伙价位置与本轮国产替代逻辑，咱们倾向于以为刻下AI行情向国产算力和足下生态的扩散仍在早期，里面有繁密细分想法值得挖掘、和蔼：

细分想法涨跌幅看，6月以来北好意思算力链相对其他想法仍蕴蓄一定逾额收益。6月以来光模块涨102.3%，PCB涨91.3%，而其他大王人想法涨幅仍在40%以下。

北好意思算力与国产算力比价来看，仍在高位。咱们精选A股中20家北好意思算力链标的（光模块、PCB等想法）与20家国产算力链标的（国产芯片产业链、处事器等想法），永别构建“北好意思算力链”与“国产算力链”指数。两者比价来看，4月下旬以来北好意思算力链已在抓续跑赢国产算力链，近期国产算力大涨后，两者比价仍在高位。

此外，阅历前期北好意思算力的“鹤立鸡群”后，阛阓普遍期待AI行情向国产算力和中卑鄙足下等更庞大的领域扩散，近期繁密催化进一步夯实了扩散逻辑。尤其是新发布的DeepSeek V3.1大模子针对性适配下一代国产芯片，符号着“国产芯片-国产大模子-国产足下”的生态闭环正在造成，极地面提振了AI全产业链共同鼓动国产替代的信心，进一步夯实了本轮AI行情向国产生态的扩散逻辑。后续国产芯片供给侧扩产、大厂需求开动、DeepSeek R2发布等催化也值得期待。

因此，后续陆续以扩散的想路布局AI干线，包括国产算力链的扩散（半导体建设材料）、国内中卑鄙足下端的扩散（港股互联网、软件足下）：

港股互联网：6月以来，港股互联网抓续跑输A股TMT产业链，后续港股互联网具备多重补涨逻辑：第一，好意思国新一轮降息周期有望开动，外部流动性敏锐的港股科技弹性更大；第二，算力国产替代程度加快，大厂下半年景本开支从头提速；第三，大厂从头加大进入后，AI足下发扬有望进一步提速，具备最好支吾场景和生态的互联网平台是足下落地领先受益的想法，板块有望从“外卖内卷”叙事，回来AI叙事、科技成长叙事。

半导体建设材料：国产算力β行情开动，国产AI芯片、GPU等中枢龙头领先高潮，与北好意思算力链龙头比拟涨幅仍低，恒久陆续和蔼。同期国产替代全产业链受益，行情有望抓续潜入，产业链里面意思向半导体建设材料等上游低位想法的扩散，受益于国产芯片下半年产能放量，具备补涨逻辑。

软件足下：DeepSeek V3.1再一次解说国内开源大模子的快速跳跃，增强国内AI足下落地信心。6月以来上游算力抓续跑赢中游软件处事&卑鄙端侧足下，刻下上游算力行情进一步扩散，而大王人中卑鄙细分想法拥堵度仍在低位。辘集景气和拥堵度，和蔼中游软件处事（SAAS、AIAgent、行业足下软件、办公软件）、卑鄙足下（游戏、东说念主形机器东说念主、电子政务）。

本文作家：张启尧、胡想雨、张倩婷、程鲁尧、张勋、吴峰欧洲杯体育，开始：兴业证券，原文标题：《【兴证战略张启尧团队】AI板块还有哪些低位想法？》